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　　股指：

　　昨日，A股市场震荡收涨，Wind全A上涨.%，成交额.万亿元，银行、基建、地产等板块领涨。大小盘指数存在分化，中证下跌.%，中证下跌.%，沪深上涨.% ，上证上涨.%。近期公布的经济数据显示出基本面筑底企稳迹象：月制造业PMI数据.，连续两月处于扩张区间；月工业企业利润降幅收窄，资产端收益率筑底回升。政策端的支持仍在继续，月，央行通过二级市场购买国债亿元，通过买断式逆回购向市场投放资金亿元，央行继续实行支持性货币政策助力此前财政政策的落地。此前财政公布年万亿元置换债额度和年万亿元新增专项债额度用于化债，预计为地方政府节省利息费用亿元左右。目前，市场对于价格因素对经济的影响以形成共识，可以预计未来将有更多增量政策出台，直到修转价格回落的趋势。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-.%（中报-.%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。

　　国债：

　　国债期货收盘全线下跌，年期主力合约跌.%，报.；年期主力合约跌.%，报.；年期主力合约跌.%，年期主力合约跌.%。公开市场方面，央行今日进行亿元天期逆回购操作，中标利率为.%，与此前持平。因有亿元天期逆回购到期，净回笼亿元。银存间质押式回购利率涨跌互现。天期品种报.%，跌.个基点；天期报.%，涨.个基点。货币政策积极发力呵护资金面，对冲置换债发行所带来的阶段性资金面压力，资金运行整体保持平稳。此外，政策方面，市场利率定价自律机制审议通过了《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》，有利于非银同业存款利率下调，对债市形成利好。进入到月，资金面季节性转松，同时置换债发行高峰已过的情况下，国债期货延续偏强走势。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金震荡偏强，上涨.%至.美元/盎司；现货白银下跌.%至.美元/盎司；金银比降至.附近。美国月JOLTS职位空缺.万人，高于预期.万人，较月.万人回升，显示当前美国劳动力市场的韧性。美联储理事沃勒称，仍倾向于月继续降息，但若通胀意外上行，改变他对通胀走势的预测，会考虑暂停降息；美联储官员戴利称预计未来会继续降息，但是否月降息相对模糊。对于美联储货币政策，尽管月份仍可能降息，但笔者认为已不作为重点，美联储政策也将进入一个阶段的观望期，主要在于川普执政后对美国通胀的影响尚需评估。昨晚韩国戒严令风波再次搅动局部地缘，黄金表现偏强；但随着戒严令未有效通过，金价随后回落。由此可以看出，当前黄金关注的重点可能仍在地缘政治方面，不过市场最终可能更关注俄乌冲突的进展，目前来看尚表现出较大的不确定性，黄金也随之表现出反复，但若缓和方向不变，对金价来说难言乐观，或推动金价陷入中期调整。

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　　责任编辑：李铁民